AI摘要：近期债市缺乏趋势性机会，预计维持偏弱震荡，市场关注中央经济工作会议对财政政策的定调。央行通过逆回购等操作呵护资金面，维持流动性合理充裕以稳定年末市场。人民币汇率在内外因素支撑下延续升值趋势，明年有望挑战“破7”关口。
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截至今日18点，利率市场收益率多数下行，1Y国债收益率持平至1.40%，3Y国债下行1.5bp至1.42%，5Y国债下行1bp至1.62%，10Y国债下行2bp至1.83%，30Y国债下行0.25bp至2.25%，10Y国开下行1bp至1.93%。信用市场收益率多数震荡，2Y期AAA信用债收益率持平至1.88%，3Y期AAA信用债上行4.01bp至2.00%，5Y期AAA信用债下行1.5bp至2.18%。转债方面，中证转债指数今日收盘报482点，收涨0.94%。
1、债市“冰点”
德邦证券研究所所长、首席经济学家程强
债市仍缺乏明确趋势性机会，预计维持偏弱震荡格局；中央经济工作会议临近，市场对2026年财政赤字率、专项债规模及超长期国债发行计划的预期升温，建议关注后续会议相关表态及全球流动性环境的影响。
华西证券首席经济学家刘郁
债市亟需稳市力量。当前正值12月初，对于大部分银行而言，也是冲刺年报指标的关键时点，业绩压力下，机构的止盈意愿较强，市场也容易陷入“越卖越跌，越跌越卖”的负循环状态。此外，据第三方基金申赎平台数据，4日起银行理财的赎回力度也有所提升，可能成为市场波动的放大器。当前解法或与3月中旬相似，债市若要趋稳，可能还需央行释放暖意，增加逆回购净投放，或者增加买债规模，为市场注入信心。
浙商银行FICC
当前环境下，单纯依靠市场自发力量恐难实现情绪的有效出清，不排除部分短线博弈反弹的资金在关键阻力位集中止盈，从而加剧波动。然而，也应看到积极的一面：经过近日的快速调整，各期限债券收益率已升至具有吸引力的水平，尤其是部分中短端品种的价值正逐步显现。或许市场期待的“曙光”，并非来自外部，而是源自收益率自身回归吸引力后，配置盘与交易盘力量的悄然逆转。
2、央行万亿逆回购强化资金面支撑
招联首席研究员董希淼
为给全年收官工作营造适宜的货币金融环境，预计央行将通过续作MLF、开展买断式逆回购等操作，继续维持流动性合理充裕。相关操作可能更注重“量价适中”，以维护资金面平稳跨年。从中长期来看，着眼于当前经济形势和“实施更加积极的宏观政策”等要求，预计货币政策仍将保持适度宽松。
邮储银行研究员娄飞鹏
本次3个月期买断式逆回购操作进一步强化了对跨年资金面的支撑，避免因资金到期导致的流动性缺口，也是央行在11月“收短放长”策略的延续，旨在精准呵护年末银行体系流动性，稳定市场预期。
东方金诚首席宏观分析师王青
央行12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，意味着当月3个月期买断式逆回购等量续作，也是该政策工具连续第二个月等量续作。我们判断，12月3个月期买断式逆回购未加量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投放力度。12月还有4000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期买断式操作，估计加量续作的可能性比较大。这意味着12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第7个月向市场注入中期流动性。
3、人民币汇率有望“破7”
财通证券首席经济学家孙彬彬
对于人民币，由于今年上半年人民币汇率相对非美货币表现偏弱，因此未来存在补涨需求；叠加国内经济维持在合理区间、自主化和科技转型叙事延续、中美利差走阔与市场预期转向，人民币兑美元汇率有望继续升值，预计明年上半年的阈值是7，下半年有希望“破7”。
华泰证券首席宏观经济学家易峘
从资本流动季节性判断，春节前结汇或将推动人民币升值加速。近期，外汇流入有所加速，升值预期和市场表现形成正循环，带动出口商结汇比例低位回升、及资本项下流入回暖。随着5月中旬中美关税降级，今年2季度以来银行代客结售汇顺差明显扩大，主要由货物贸易及证券投资项下净结汇上升驱动。临近春节，出口商通常需要结汇来支付员工奖金，出口结汇比例有望进一步低位回升。
华泰期货研究员蔡邵立
2026年人民币对美元汇率预计延续偏升走势。美元指数在宽松预期主导下逐步走弱，中美短端利差持续收敛，叠加经常账户顺差和汇率对外部冲击脱敏效应，人民币具备稳步升值的基础。若成功突破7.0关口，市场预期将锚定在6.8–7.0 区间。
今日债市要闻：
1、吴清：提高资本市场制度的包容性适应性
证监会主席吴清在人民日报发表署名文章《提高资本市场制度的包容性适应性（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》指出，积极发展股权、债券等直接融资。积极发展私募股权和创投基金。健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化。完善期货品种布局和产业服务功能。
2、中国人民银行今日将开展10000亿元买断式逆回购操作
中国人民银行12月4日发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行将于12月5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。